来源：华夏基金 

　　现在市场上的固收+产品名目繁多，有的光看名字也不知道投的是个啥。况且，买基金又不是算命，不能光看“面相”。归根到底，还是要研究它们的本质，才好下定论。 

　　今天咱们就来聊聊如何挑选固收+，建议从以下五个方面去参考。 

　　为了便于理解、学以致用，选择市场上的3只固收+产品（业绩相对稳定的混合债券型一级基金和混合债券型二级基金）和偏债混合型基金指数（代码885003）进行比较。 

　　01 

　　长期业绩 

　　固收+类等债券型、偏债混合型基金的净值涨跌幅，短期内的变化往往不是特别明显，更适合参考长期业绩。 

　　所以，使用3年和5年两个中长期维度进行比较。 

　　（数据来源：Wind，基金2021年4季报，数据截止时间：2016.01.01-2021.12.31，过往数据不代表未来） 

　　结论 

　　在近3年和近5年的两个区间内，基金1、基金2都跑赢了指数，基金3则表现一般。 

　　02 

　　基金配置 

　　不同固收+的主要区别就在于股票、债券、可转债的比例。想要查看固收+的投资，可以通过季报、年报等公告。 

（数据来源：Wind，基金2019、2020、2021年4季报，数据截止时间：2019.01.01-2021.12.31，过往数据不代表未来） 

　　Tips： 

　　之所以债券占比会超过100%，是因为在投资中可能添加了杠杆、计算了负债等情况。 

　　结论 

　　回顾过去3年的股票仓位、债券仓位，不难发现： 

　　3只基金都投资可转债，且比例都不低； 

　　基金1和基金2的股票投资起伏较大，而基金3相对稳定，一直保持在19%左右。 

　　03 

　　最大回撤 

　　固收+的使命就是在控制回撤的基础上尽量博取收益，所以，最大回撤是衡量固收+的关键因素。如果一只固收+的回撤比较大，影响收益水平不说，还会降低持基体验。 

　　（数据来源：Wind，数据截止时间：2016.01.01-2021.12.31，过往数据不代表未来） 

　　结论 

　　在近3年和近5年的两个区间内，基金2的回撤控制水平相对优秀，基金1的回撤幅度较大。 

　　04 

　　卡玛比率 

　　Calmar（卡玛）比率（年化收益÷最大回撤）也称为收益回撤比，描述的是收益和最大回撤之间的关系。卡玛比率数值越大，说明基金的投资性价比越好。 

　　之所以说固收+的持基体验好，根源在于控制回撤能力强。但是，控回撤仅仅是一方面，获利能力也同样重要。卡玛比率就将这两点科学地结合了起来。 

　　在比较过收益率和最大回撤之后，再来比较一下卡玛比率。 

　　（数据来源：Wind，数据截止时间：2016.01.01-2021.12.31，过往数据不代表未来） 

　　结论 

　　在近3年和近5年的两个区间内，基金2的卡玛比率略胜一筹。 

　　05 

　　日涨幅正收益占比 

　　涨跌幅正收益率占比也可以大大提升我们的持基感受。 

　　买基金当然希望它天天涨了，但是现实往往容易事与愿违。无论如何，当正收益的天数更多的时候，感到快乐的机会也就更多。 

　　（数据来源：Wind，数据截止时间：2016.01.01-2021.12.31，过往数据不代表未来） 

　　整体来看，无论是基金还是指数，日涨跌幅大于等于0的占比在60%以上。 

　　结论 

　　在近5年中，有差不多6成的机会，看到固收+的净值时心情是舒畅的。 

　　通过对上面多个指标综合对比，在近3年和近5年的两个区间内，基金2相对更加兼顾收益率和回撤。但这并不是说基金2一定就比基金1、基金3强，或者基金1、基金3就不好，毕竟每只基金都有自己擅长的领域。而且，每个投资者的侧重点也不同，寻找到和自己投资理念相契合的产品才是最重要的。 

　　温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。